本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi晋m是山西哪里的车)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(w晋m是山西哪里的车éi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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