作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩(闲游的意思 闲游的反义词是什么suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾。闲游的意思 闲游的反义词是什么rong>

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价(jià)格结束(shù)自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的(de)历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年闲游的意思 闲游的反义词是什么二(èr)、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。