射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至戴choker就是m吗，戴choker什么意思收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂戴choker就是m吗，戴choker什么意思(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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